根据摩根大通分析师的说法，代币化的银行存款似乎在美国以外地区比稳定币更受监管机构的青睐。

分析师指出，非记名代币化的银行存款在账户之间按面值结算，而稳定币可以低于面值交易。

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摩根大通分析师表示，美国以外的监管机构（包括英国央行）似乎更倾向于将银行存款代币化，而不是稳定币，因为这两个模式在数字金融领域竞争未来的重要性。

引用了英格兰银行行长安德鲁·贝利最近的言论，贝利表示他更希望银行提供代币化存款，而不是发行自己的稳定币，摩根大通分析师团队由董事总经理尼古拉奥斯·帕尼吉尔佐格洛领导，表示这可能意味着国外有更广泛的监管偏好。

分析师指出，代币化存款是指记录在区块链基础设施上的商业银行存款。它们保留了传统存款的保护和保障，例如存款保险、资本要求、最后贷款人支持以及遵守反洗钱/了解你的客户规则，同时获得了可编程性和区块链互操作性。

分析师表示，代币化的存款可以有两种形式：记名（可转让，类似于稳定币）和不记名（不可转让，在银行之间按面值结算）。监管机构更有可能支持的是不记名版本，因为它有助于保持“货币的单一性”——这是确保不同形式的货币可以按面值互换的核心金融原则。

分析师表示，基于代币的稳定币和稳定币账户可能会由于市场因素如信用风险或流动性失衡而偏离其挂钩汇率。他们指出，这在过去涉及Terra、FTX和硅谷银行的危机中显而易见。

“正如Garratt和Shin（2023）所论，‘稳定币与代币化存款：对货币单一性的影响’，可转让的记名代币化存款将作为稳定币或其他数字资产进行交易，因此其价格可能会因发行实体的信用风险感知或数字/加密生态系统中的供需失衡等各种原因偏离票面价值，”分析师表示。

“相反，对于非记名、不可转让的代币化存款，客户甲银行的付款将通过中央银行的货币结算，记入客户乙在另一家银行的账户，从而确保货币的单一性，”他们说。

尽管可能会有监管偏好，分析师们承认，由于其流动性和易于转移，稳定币继续在加密货币市场中占据主导地位——这是目前非持有人代币化存款所缺乏的优势。分析师们进一步表示，当资金流入稳定币时，资金并没有离开银行系统。像货币市场基金一样，稳定币储备通常会重新投资于国库券等资产，并继续在系统内流通。

分析师们还质疑在某些监管提案下，商业银行发行自己的稳定币是否具有经济意义。例如，2023年英格兰银行的一份文件表明，银行可能需要在中央银行持有储备金来支持稳定币——而这些储备金不能产生利息。分析师们认为，这将使银行发行稳定币变得不吸引人，因为这会减少它们从客户存款中产生收益的能力。

另一方面，在美国，预计总统唐纳德·特朗普将签署天才法案，这是一项具有里程碑意义的稳定币法案，将允许银行发行稳定币，并促进其在支付中的使用。

值得注意的是，摩根大通正在测试一种基于Base Layer 2的许可制代币化银行存款币，称为JPMD。该银行于六月提交了JPMD的商标申请，并援引了多个潜在用途。