今天《金融时报》报道摩根大通正在考虑提供以加密货币持有物为抵押的贷款，消息来源称。6月初，彭博社发布了一篇类似报道，称该银行已开始接受加密货币交易基金（ETF）作为富人客户的贷款抵押品。此前，它曾考虑使用加密货币持有物来评估净资产，但现在它正在探索以数字资产直接为抵押的贷款。

从银行的角度来看，加密货币交易基金（ETF）与原生加密货币之间有几个重要的区别。加密货币交易基金在技术上是股票，可以很好地融入现有的摩根大通系统以及法律框架。对于加密货币，银行必须在技术上确保其抵押品的安全，可能需要保管加密货币。但是，最显著的变化是在法律领域，这在彭博社和《金融时报》的报道中都有体现。

鉴于加密货币是无形资产，如果它们被用作贷款的担保，就会产生法律挑战。银行必须确保其对这些资产的法律控股是有效的。几年前，这存在困难。2022年进行了修改 美国统一商法典（UCC）的修改使加密货币可以合法地作为担保来处理——以获得有效的“担保权益”。然而，UCC必须由每个州采用，目前约有30个州已经实施了这些变化。摩根大通总部位于纽约，州参议院在六月中旬批准了UCC的修改，然而，州长尚未签署成为法律。

除了法律框架，银行还面临巴塞尔委员会规则下的监管资本要求。

巴塞尔加密规则

一个重要的问题是巴塞尔加密规则是否会在美国被采用。

假设巴塞尔规则适用，我们之前分析过加密货币ETFs的影响以及将加密货币作为抵押可能是一样的。结论是，任何使用加密货币或加密货币ETF作为抵押的贷款可能会被视为没有抵押。换句话说，银行的风险是全额贷款，没有任何与加密货币抵押相关的对冲。这意味着银行需要拨备额外资本，因此可能会收取溢价以反映其更高的成本。

巴塞尔规则因对加密货币的1250%的高风险权重而闻名，这意味着银行必须为每1美元的加密货币风险拨备1美元的资本。

如果银行自己拥有加密货币，那也适用。 但作为抵押品，我们的评估是，它绕过了这种处理，尽管它对底层贷款有显著的风险敞口。 这意味着银行在避免完全1250%的影响的同时，可能有相当大的间接加密货币抵押敞口。 一个重要的统计数据是，在市场周期中，比特币从峰值到谷值平均下跌了80%以上。

与此同时，金融界急切希望看到巴塞尔规则放松。五月，几个全球金融协会向委员会发送了一封信，要求进行修改。消息来源表明，几乎没有进展。问题包括将允许发行的区块链上的货币市场基金与加密货币视为具有相同的风险。协会还希望重新审视1250%的风险权重。根据瑞波公司高管今天在评论文章中所说，另一封信正在路上。

作者不是律师，这不构成法律建议。