USDD，由 Justin Sun 创造的去中心化稳定币，已经进入以太坊，标志着该项目发展的一个新阶段。此举正值以太坊的稳定币供应量创下 1650 亿美元的历史新高，巩固了其作为主要美元代币中心的角色。

USDD在以太坊上带来了一个 Peg Stability Module (PSM)，允许以 1:1 的比例直接与 USDT 和 USDC 进行交换。除此之外，团队还推出了从 12% APY 开始的激励措施，旨在吸引流动性并加强采用。

尽管以太坊在稳定币领域占据主导地位，但USDD 相比于流通量超过 1690 亿美元的 Tether 仍然较小。然而，其扩张被描绘成在 2500 亿美元的稳定币市场中占据一席之地的战略步骤。

激励机制、挂钩稳定性和抵押支持

USDD 是一个过度抵押的算法稳定币，最初在 TRON 网络上开发，以维持与美元的软挂钩。其以太坊版本在 CertiK（一家区块链安全公司）审计后于 9 月 8 日上线。

Peg稳定性模块允许高效地与USDT和USDC进行交换，提高了用户和交易者对无缝进入和退出点的流动性需求。9月9日，推出了一项空投活动，为以太坊用户提供奖励，APY从12%开始，随着采用率的提高逐渐减少到6%。奖励实时累积，可以通过Merkl仪表板每八小时领取一次。

Justin Sun强调了在稳定币市场中选择的重要性，指出USDD与Tether和USD Coin一样，提供了一个去中心化的替代方案。计划中的升级包括sUSDD，这是一种带有利息的稳定币，可以为持有者自动产生链上被动收益。

抵押仍然是USDD的一个关键话题。目前的储备显示抵押率为204.5%，主要由TRX支持，此前Sun在年初移除了7.26亿美元的比特币抵押。虽然该模型旨在保持韧性，但该代币在过去曾面临压力，包括在2022年Terra崩溃期间价格降至0.983美元，以及在同年FTX崩盘期间价格降至0.97美元。

泰坦市场的统治阴影

与Tether竞争仍然是USDD最大的挑战。TRON每天处理的USDT转账金额在230亿到250亿美元之间，而Ethereum处理的金额约为200亿美元。Tether的全球业务规模和流动性深度无与伦比，巩固了其作为交易所、企业和零售用户默认结算层的角色。

在TRON上，流通的USDT超过了800亿美元，而Binance控制了大约440亿美元的稳定币，占其储备的三分之二。这些数据突显了USDD与其竞争对手之间的规模差距。截至2025年9月中旬，USDD的市值仅为4.5亿至4.6亿美元，不到Tether规模的0.3%。

由于PSM的存在，以太坊的流动性有所改善，但在深度和可靠性方面仍落后于USDT和USDC。此外，USDD对TRX的依赖使其容易受到波动性的影响，这可能在市场压力期间损害信任。

稳定币领域竞争加剧

在Tether主导的同时，稳定币的格局正在拓宽。MetaMask正准备推出自己的mUSD，Paxos推出了带有收入分享功能的USDH，Circle的EURC和PayPal的PYUSD录得强劲的同比增长。

机构采用正受到关键司法管辖区监管明确性的推动。欧洲联盟的MiCA框架、美国提出的GENIUS法案以及亚洲（特别是新加坡、香港和日本）的新规则，都为合规的稳定币创造了机会。只要它们符合透明度和抵押标准，这一监管推动可能会帮助像USDD这样的替代品获得 legitimacy。

不仅仅是稳定币，代币化资产也在这一转变中发挥作用。例如，以太坊现在主导着代币化的黄金和美国国债，这表明金融产品正越来越多地转移到链上。为了与USDD竞争，它需要与现实世界的应用案例相结合的集成，从支付到去中心化金融再到代币化证券。

USDD能获得长期采用吗？

USDD扩展到Ethereum展示了其野心，但前方的道路充满挑战。虽然其激励措施可能在短期内吸引交易者，但长期生存取决于更深层次的流动性、更多样化的抵押品以及与真实经济应用的整合。

建立信誉将至关重要，尤其是考虑到过去对其挂钩稳定性的担忧。如果USDD能够建立更强的透明度，扩大TRX之外的抵押品支持，并与DeFi协议和支付提供商建立合作伙伴关系，它可能在生态系统中占据持久的位置。

目前，USDD 作为一家在巨头主导的市场中仍保持谨慎和决心的小玩家。它进入以太坊的信号表明，稳定币领域正在迅速发展，随着机构需求和监管审查的增加，竞争正在加剧。