尽管其具有里程碑意义的加密资产市场（MiCA）法规将于一月全面生效，但欧盟正受到欧洲中央银行（ECB）和主要贸易机构的压力，要求引入新法规，以免落后于国际同行。

        欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周一敦促欧洲立法者加快推出数字欧元的立法进程。同时，几天前，欧洲基金和资产管理协会（EFAMA）发布了一份指南，建议更新代币化的监管框架。

欧洲央行希望有一个数字欧元的框架

       欧盟已经探索了多年中央银行数字货币 (CBDC) 的可能性。欧洲委员会于2023年6月提出了数字欧元法案，欧洲央行于同年11月启动了数字欧元的“准备阶段”，但自那以后进展缓慢。2月，欧洲央行宣布其正在扩大批发央行数字货币支付系统以结算机构之间的交易的计划。次月，欧洲央行行长拉加德重申该银行对该项目的承诺，表示数字欧元团队“专注于加快速度”，并强调他们如何进行宣传以获得其他关键利益相关者的支持。最近，5月5日，欧洲央行宣布建立了“创新平台”，以与欧洲利益相关者合作，推进数字欧元项目。该项目的测试阶段预计将在十月结束，之后欧洲央行将发布最终报告并决定是否发行CBDC。

然而，要实现这一点，需要欧洲议会通过立法，但目前尚未有进展。周一，拉加德向欧洲议会重申了她的呼吁，将数字欧元描述为欧洲金融自主的关键，并矛头指向了竞争的、由私人发行的数字货币，即稳定币。

“应该迅速建立一个立法框架，为可能推出的数字欧元铺平道路，”拉加德告诉欧洲议会经济和货币事务委员会6月23日的听证会。关于数字欧元的立法一直受到欧盟立法者的犹豫和怀疑的阻碍。今年二月，新的疑虑再次被提出，当时欧洲中央银行（ECB）的泛欧TARGET 2证券（T2S）平台发生故障，该平台用于完成24个共享欧元的国家、中央银行和ECB自身的现金和证券交易，导致其通信渠道出现故障。

       最终，故障得到了比较迅速的修复，只持续了10小时，但其造成的短期混乱足以引发疑问关于央行交付数字欧元项目的能力。为了重新赢得对该项目的支持，并增加监管紧迫感，拉加德指出了不断增长的稳定币市场所带来的风险，特别是在美国。“稳定币由私人发行，对货币政策和金融稳定构成显著风险，”拉加德说。“这些资产并不总是能够保持其固定价值，削弱了其作为支付手段和价值储存手段的效用。”

         拉加德还指出，包括美国在内的大多数主要司法管辖区尚未为稳定币建立监管框架，而最大的稳定币发行方Tether则位于缺乏该产品审慎监管框架的萨尔瓦多。此外，她建议，存款从银行向稳定币的潜在转移可能会通过银行对货币政策传导产生不利影响。

        拉加德在赞扬MiCA法规的“良好规则”与“最小化消费者和金融稳定的 risks”的同时，坚持认为，在稳定币市场日益增长和美国影响的背景下，“加速推进数字欧元是战略优先事项。”

她认为，除了解决一些稳定币带来的风险之外，“一个数字欧元将有助于保障欧洲基于银行的金融和货币体系。它不仅会增强欧洲的战略自主权，还会确保一个创新且有弹性的欧洲零售支付系统。”拉加德在为数字欧元进行演讲时引用了法国作家埃米尔·苏韦斯特的话，他指出，“有一种力量比力量、勇气、甚至天才还要强大：那就是时机已到的观念。”

然而，本周对欧盟立法者努力施加压力的不仅仅是欧洲央行行长。EFAMA呼吁制定代币化法案并修改DLT试点制度

6月20日，欧洲基金和资产管理协会（EFAMA），代表欧洲基金管理和资产管理行业的一个贸易协会，发布了一份报告，赞扬了欧洲在代币化领域的进展，但也表达了“担忧，如果监管不能跟上市场发展，欧洲的早期优势可能会被浪费”的观点。

《买方从业者代币化指南》包括了代币化如何震动资产管理行业的一个概述、全球其他地区推动数字化的背景，以及基金 managers 开始代币化的“操作指南”。

     “许多欧洲司法管辖区已经成为DLT资产的中心，这得益于国家关于数字证券存储和转移的法律框架，以及更广泛的欧洲非传统加密资产（MiCA）和交易及结算（DLT试点监管制度）的框架，”EFAMA表示。“企业中的活动水平显示了数字战略对于适应未来代币化经济的重要性。”

        根据Horizon Grand View Research的数据，欧洲代币化市场在2024年产生了8.214亿美元的收入，并预计从2025年到2030年将以20.9%的复合年增长率（CAGR）增长。为了支持这一蓬勃发展的市场，EFAMA 建议在欧盟27个成员国之间加强数字资产监管的一致性，称“更强的一致性将防止监管套利，并有助于促进基于DLT的投资基金的规模。”

这种融合将包括传统资产的监管框架，例如MiFID II，以及数字资产的监管框架，即DLT试点制度和MiCA。

“随着去中心化金融的发展，传统生态系统和基于DLT的生态系统之间不应有任何区别，而应是一个单一的、集成的金融生态系统，”EFAMA表示。另一个建议的变更是为了支持代币化货币市场基金（t-MMFs）的使用，这些基金是将常规货币市场基金转换为区块链上的数字代币，以作为衍生品保证金和回购交易中的抵押品。

     “监管机构、中央银行和行业应尽一切努力，确保t-MMFs发挥其全部潜力，”贸易协会辩称。“欧盟需要优先考虑简化政策和实际举措——超越MiCA和DLT试点所交付的内容——以促进欧洲资产代币的增长。”

在这方面，EFAMA 还提议为基于区块链的即时支付解决方案建立明确的竞争环境，并促进包括数字欧元、受 MiCA 监管的稳定币和商业银行货币代币在内的竞争格局。它认为，这将是最优结果，表明“欧洲对创新和市场主导的力量持开放态度。”

该贸易团体警告称，如果不这样做，就无法跟上其他司法管辖区的发展步伐，并且在这种“规模至关重要”的关键时刻，放弃欧盟通过DLT试点和具有里程碑意义的MiCA法规获得的早期优势。

欧洲委员会顾问彼得·克尔斯滕斯在报告中强调说：“在建立DLT主导地位的竞赛中，我们不希望欧洲成为美国、中东和亚洲之间的中转站。”关于欧盟的DLT试点制度，EFAMA最紧迫的提议是“立即增加”阈值限制，以“增加DLT平台上的可用流动性并提高二级市场的交易量。”

DLT 试点限制

DLT试点机制于2023年3月启动，旨在为基于分布式账本技术（DLT）的金融工具交易建立市场基础设施。

它为符合MiFID II中金融工具定义的数字资产交易和结算提供了法律框架，同时促进了包括DLT多边交易设施、DLT结算系统和DLT交易和结算系统在内的新型市场基础设施的建立。

DLT试点目前仅适用于资产管理规模小于5亿欧元（合58.09亿美元）的集合投资机构的股份和单位，以及发行规模小于10亿欧元（合11.6亿美元）的债务证券。它还设定了60亿欧元（合69亿美元）的DLT市场基础设施上限。如果超过这一限额，DLT市场基础设施的运营商将被要求启动特别过渡战略，以减少其平台上的交易活动。

在指南中，EFAMA 论证称，DLT 试点制度应修改以提高合格工具的阈值。

“这将对i)提供基于DLT的交易和结算平台的市场需求以及ii)这些平台上的可用流动性产生立竿见影的积极影响，并增加二级市场的交易量，”贸易团体表示。

然而，指南并没有具体说明新的限制应该是多少。

观看：寻找在数字货币之外使用央行数字货币的方法